随着版号的放开，压制游戏产业最大的压力已经解除。叠加云游戏的发展以及电子竞技的普及，我认为游戏产业的春天即将到来！
首先我们来回顾一下游戏产业的2019年
2019 年国内游戏市场规模为2308.8 亿元（同比+7.7%，2018 年同比+5.3%）， 用户规模为 6.4 亿人（同比+2.5%，2018 年同比+7.3%），其中移动游戏市场规模为 1581.1 亿元（同比+18%，2018年同比+15.4%）。
整体行业和移动游戏规模相较上一年均出现回暖，我们认为主要与游戏版号放开，年初至今众多优质游戏陆续上线变现有关。2019 年移动游戏占整体游戏比重达 68.5%，依然为占比最大的细分品类，此外电脑客户端游戏 2019 年市场规模为 615.1 亿元（同比 -0.7%），页游市场规模为 98.7 亿元（同比-22%），继续维持下滑趋势。
图一：2008-2019年中国游戏市场实际销售收入（亿元）
2020年游戏行业怎么走？游戏产业的春天来了吗？
自研游戏出海销售额持续稳健增长。2019 年中国自研游戏在国内外销售收入分别为 1895.1 亿元（同比+15.3%）和 115.9 亿美元（同比+21%），其中海外收 入增速持续提升，成为存量市场中的重要看点。海外市场中，美、日、韩市场占比近七成，美国占比达三成以上。角色扮演、策略类和多人竞技类游戏获得 海外用户追捧。我们认为未来随着中国游戏厂商的自研能力增强、出海经验积累，在国内市场竞争激烈和欧美、日韩、东南亚等国家游戏上线较为宽松的背景下，当前更加鼓励国内游戏公司出海，海外游戏收入有望实现持续提升。
图二：2015-2019年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入及其增长率
2020年游戏行业怎么走？游戏产业的春天来了吗？
2020年游戏行业怎么走？游戏产业的春天来了吗？
2020年游戏行业的趋势
自 2018 年版号停发，到2019 年版号总量控制以来，行业已经基本完成 了落后产能的清退以及行业集中度提高的过程，在 2019 年游戏行业增速 8.9%，手游收入增速 13%的同时，国内头部游戏公司在持续新产品上线的推进下营收增速远超行业平均增速。对于明年乃至未来的游戏市场，有三条趋势：
1. 云游戏的全面推广；
2. 游戏出海的持续推进；
3. 电子竞技渗透率提高。
其中云游戏受限于 5G 的商用化程度以及规模化应用后成本有待降低，目前更多带来的是游戏公司估值的提升。电竞的火爆对于行业的影响主要是带动竞技游戏中消费提升，进一步提升营收。游戏出海则直接带来收入的提高。所以我们认为明年游戏公司有望迎来估值与 EPS 共同提升的“戴维斯双击”。
